“保险 +期货”在农产品流通得到广泛应用。某玉米合作社担心未来玉米价格下行，决定向保险公司购买期货价格保险产品，为玉米价格投保。保险产品标的为大连商品交易所玉米C1901合约价格，承保目标价格1800 元/吨，保险期为60天，投保数量10000吨，保险赔付条件为：当到期日 C1901合约收盘价低于目标价格时，保险公司向合作社赔付差额部分。保费为50元/吨，其中政府补贴40元/吨。保险公司为对冲自身所面临的风险，向某期货经营机构购买场外期权产品。 据此答以下问题。
（1）
（2）
（3）保险公司在承保过程中相当于持有一个( )。
（4）期货经营机构采取Delta中性的风险管理策略对冲场外期权的风险，C1901价格为1800元/吨时，应( )手C1901合约 。
第 1 问
A. 17
B. 16
C. 15
D. 14
第 2 问
A. 1715
B. 1765
C. 1750
D. 1755
第 3 问
A. 看涨期权空头
B. 看涨期权多头
C. 看跌期权空头
D. 看跌期权多头
第 4 问
A. 买入500
B. 买入5000
C. 卖出500
D. 卖出5000
参考答案: C D C C
详细解析:
（1）该保险产品的承保目标价格为1800元/吨，若到期日收盘价为1785元/吨，则该
（2）合作社每吨玉米的实际收入=现货市场场收入+保险公赔付-实际保费支出
=(1780 -30) +(1800 -1785) -(50-40) =1755(元/吨) 。
（3）
（4）当C1901价格为1800元/吨时，看跌期权为平值期权。看跌期权Delta值约为=-0.5,，但由于期货经营机构卖出了看跌期权，Delta值约为=+0.5，为保持Delta值中性，期货经营机构应卖出相应的期货合约，数量=- 0.5 x 10000/10 = 500 (手)，C1901合约价格如果下跌，卖出数量增加，价格如果上涨，卖出数量减少，注意：期货合约的Delta=1。