在某橡胶品种“保险+期货”项目中，胶农向保险公司购买天然橡胶农产品价格险，保险赔付条件为：保险期间标的期货合约收盘价的算术平均值低于目标价格时，保险公司支付差额部分。受政策补贴的支持，胶农仅需要付保费100元/吨。保险公司向某期货经营机构购买场外看跌期权产品进行再保险，以对冲天然橡胶价格下跌带来的风险。据此回答以下四个问题。
（1）到期日，根据场外期权合约的执行价格、结算价等要素的约定，期货经营机构向保险公司支付的金额为（ ）。
（2）该项目中，保险产品标的是RU1901合约，承保目标价格为12500元/吨，投保数量 为5000吨，保险期为9月到11月。项目到期时，若RU1901收盘价均值为11503元/吨， 保险产品可以使胶农损失（ ）万元。
（3）若场外期权产品各要素与保险条款一致，完全对冲了保险公同所而临的市场风险， 期权单价为300元/吨，项目结束时，期货经营机构期货头寸共平仓获利400万元，则期货经营机构的收益为（ ）万元。
（4）根据案例资料，以下说法正确的是（ ）。
第 1 问
A. max（执行价格-结算价，0）×投保数量
B. - max（执行价格-结算价，0） ×投保数量
C. - max（结算价-执行价格，0） ×投保数量
D. max （结算价-执行价格，0） ×投保数量
第 2 问
A. 增加 448. 5
B. 增加 498. 5
C. 减少 498. 5
D. 减少 448. 5
第 3 问
A. -29.7
B. 29.7
C. -51.5
D. 51.5
第 4 问
A. 该项目中，场外期权合约应设计为亚式期权，使期权结算方式与保险赔付方式更为贴近
B. 期货经营机构采取Delta中性策略，可以对冲其期权头寸所带来的全部风险
C. 该项目中，若橡胶价格出现大幅下跌，保险公司将面临巨大的赔付风险
D. “保险+期货”项目中，场外期权的设计一般不采用成本较高的深度实值期权产品
参考答案: A D D AD
详细解析:
（1）保险公司向某期货经营机构购买场外看跌期权产品进行再保险，处于一个看跌期权头寸多头方，到期结算支付金额的计算方式为max（执行价格-结算价，0） ×投保数量。
（2）根据保险条款，胶农可获得保险公司赔付12500 - 11503 =997（元/吨），保费支出为100元/吨，所以保险产品使胶农损失减少（997 - 100） X5000 =448. 5（万元）。
（3）从期货经营机构的角度看，作为看跌期权的卖方，到期日应向保险公司支付结算金额:
997X5000 =498. 5（万元），收入期权费30 0X5000= 150（万元），期货头寸共平仓获利400万元，收益合计150 + 400 - 498. 5 = 51.5 （万元）。
（4）BC项，Delta中性策略规避了标的资产价格波动所带来的风险，并不能完全对冲期权头寸所带来的全部风险。D项，一般来说，实值期权权利金高，投入成本较大，深度虚值的期权保护作用较小，功能性不强，相对而言，离平值期权不远的虚值期权是比较适合风险管理的。