参考答案: A C D A

详细解析:

（1）从票据的赎回条款可以看出，投资者卖出了以标准普尔 500 指数为标的的看涨期权，同时获得了较高的息票率。这里的看涨期权的执行价格是票据发行时标准普尔 500 指数的价格。如果指数在期末时比期初时有所升值，那么投资者回收的资金就会降低。这是投资该票据的主要风险。

（2）票据赎回价值 =100×[1-(1800-1500)÷1500]=80( 元 ) ，由于息票率为 14.5 ％，则回收资金为80+14.5 ％ ×100=94.5( 元 ) ，所以投资收益率

= (94.5-100)÷100= -5.5 ％。

（3）该产品中含有两个期权，一个是看涨期权空头，它的行权价是指数期初值 1500 点，期限是 1 年，每个产品中所含的份额是 “100 ／指数期初值 ” 份；另一个期权是看涨期权多头，它的行权价是指数期初值的两倍 3000 点，期限也是 1 年，每个产品中所含的份额也是 “100 ／指数期初值 ” 份。这两个期权都是普通的欧式期权，每个产品所占的期权份额的理论价格分别为 8.68 元和 0.01 元，所以产品中期权组合的价值是 8.67 元。

（4）现在产品的定价是 14.5 ％，这个价格的一部分来自于卖出的期权，即8.67 ％，另一部分则是市场无风险利率水平。又因为 1 年之后才拿到利息，要考虑贴现，则市场利率的水平应该根据以下方程得到： 

100× 市场利率 =100×14.5 ％ - 8.67×(1+ 市场利率 ) ，由此算得市场利率应该是 5.36 ％。如果市场利率水平比 5.36 ％低，那么依照 14.5 ％的价格发行的话，发行人将会亏损。这种情况下，发行人可能会降低产品的发行价格。